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浅谈澳洲新能源项欧宝目融资

时间:2022-08-26

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应某粉丝要求,这次写点关于澳洲新能源项目融资相关的话题。

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欧宝随着中国经济的发展,越来越多的中国公司寻求在海外发展或配置海外资产。由于澳洲的独特地理位置,时区在与中国相差不大,政治及市场监管制度与中国企业主要高端目标市场相似等便利条件,再加上澳洲丰富的自然资源,优质的农产品,而严格的环境监管及市场规模限制了其制造业的竞争优势,因此澳洲既是中国重要的原料、农产品进口国也是中国制成品的出口国,两国具有很大的互补性,因而成为中国企业进入西方市场重要的目标市场与试练区。

浅谈澳洲新能源项欧宝目融资

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欧宝国家制度不同带来的融资模式差异

澳洲的项目投资与中国企业以往在中东、非洲、南美、东南亚等发展中国家的投资有较大区别。在这些国家的项目投资,企业往往与所在国及项目地政府的关系比较密切,更接近中国企业熟悉的运作方式。对于能源类项目都是由国家控制的电力公司给予售电合同。有项目所在国政府担保,中国政府或银行的支持等。在大部分国家还会有中信保的各类保险做后盾。虽然一些国家的政治或营商环境不太稳定,但是有政府方面的协调国家风险相对可控。相对于西方发达国家,风险更多的来自于法律、行商模式以及项目本身的商业风险。

浅谈澳洲新能源项欧宝目融资

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以在澳洲收购太阳能项目并在本地融资为例

在项目融资的实际操作上,由于项目融资是以项目公司为借款主体、主要依靠项目公司的收益作为还款来源的有限追索的融资方式,贷款银团会重点关注融资项目的风险评估及应对措施、合同结构、担保结构、项目自有资金落实及项目自偿能力等相关方案。

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一般来说大型企业都具备一定的自有资金融资能力在此不在赘述。只需要在收购过程中向出售方展示银行安慰函或介绍以往收购方案并回答出售方提出的相关问题并在正式的报价文件中回复。

作为贷款方的银团主要考虑的是项目的手续是否完备,项目是否存在较大的完工风险,各项合同是否有重大瑕疵,有无必须的担保和保险,以及DD中发现问题的解决方案。不过最终还是要看项目是否具备稳定现金流来偿还贷款的能力。

除以上几点对项目常规风险的审核之外,银行贷款的多寡取决于对项目风险的评估。一般来说业主方都会提供自己的财务模型供买方及贷款银行作参考。其中的取舍主要取决于各方对于一些不确定因素风险的把控。

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比如在以前文章中提及的MLF,根据宏观经济方面的考量,线路上的MLF取决于供需双方的平衡,在需求相对稳定的前提下,对于一个高MLF的项目电力项目融资,在公开自由竞争市场上其MLF值的快速下降是大概率事件,因此,个人认为MLF的值将趋向于在所在地区同类项目在其开建时相应成本下所能承受的最大折扣率。

PPA通常作为融资的前提条件,因此该合同中电价及年限也决定了融资的基础。PPA签署主体的融资评级是否符合贷款银行要求也会影响风险评估。对于不具备融资评级的PPA,目前市场上也有保险公司可以对其做相应的商业保险,但会提高一些成本。对于不同风险的项目其中的影响贷款额度最大的因素应该是银行对项目现金流采用的折扣率(DSCR)。因此项目的总体风险决定了其具体可融资的最终额度。

对于市场化的电价其参考数据主要是从知名商业咨询机构获取并得到银行认可,因此一般来说只要市场条件没有太大变化其相应风险下的DSCR取值不会有太大的变化。

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项目完工的风险也是银行密切关注的问题。对于有EPC经验的收购方可能会考虑自行指定总包方,因而从卖方及银行角度看项目的风险都会有一些变化。对于放贷银行来说建造阶段的风险是他们最为关心的,因而此阶段的利率会比建成营运期的利率会高一些。对于自行指定总包或由自己做总包的工程项目。大型企业资金实力可能不是问题,然而是否有本地实施工程项目的能力?能否与当地相关机构进行有效沟通,是否熟悉当地法律并严格遵守等等。这都可能影响到卖方的信心以及银行对项目风险的评估结果。

其余的成本基本上在项目开发完成前已经确定,能更改的事项不多。比如接入线路费用、土地费用、运维及保险费用等。因此怎样选择项目,优化现金流电力项目融资电力项目融资,提升现金流安全性是优化项目融资的关键,也是M&A团队的价值所在。

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另外,对于国内一些大型企业还可以使用设备出口安装工程总包的方式获取建设期融资,理论上最多可达合同总额的90%的授信。这些安排是否能被项目开发方接受还未可知。而此类融资安排还存在建成后再融资的问题。届时的外部环境可能发生变化,融资能否达到当初预设贷款比例也是个不确定的因素。比如电价预测的修正,新能源补贴情况的变化等。但此方案也避开了建设期高风险阶段,相对来说再融资也更容易一些,不失为企业海外并购发展的一个选项。

欧宝目前来说澳洲的大型项目已经达到一个发展瓶颈期电力项目融资,一是需要对电网进行更新以适应新能源时代的发展需要。其次电力项目融资,市场也需要新的技术、新的融资及商业模式为市场带来新的增长动力。