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点欧宝评中石油2021年年报:行业21年高利创七年

时间:2022-09-13

欧宝中石油2021年年报点评:行业21年高利润创七年新高,未来业绩可望增储上产

点欧宝评中石油2021年年报:行业21年高利创七年新高,增储增产,未来业绩可期

市场信息04.0100:00

欧宝关键点

事件:

2021年3月31日,公司发布了2021年年度报告。 2021年,公司实现营业收入2.61万亿元中国石油年报,同比+35%;归属于母公司的净利润为922亿元,同比增长385%。其中,Q4单季度营收7340亿元,同比+45%,环比+7%;归属于母公司净利润170亿元,同比+91%,环比-23%。

欧宝评论:

一、行业繁荣将业绩提升至七年新高

1、上游:上游油气价格提振公司上游业绩,产量创历史新高。公司上游板块2021年实现营业利润685亿元,同比增长196%,创七年新高,主要得益于全球经济复苏的改善。能源市场整体需求叠加油气供应吃紧,国际油气价格大幅上涨:2021年均价70.94美元/桶,同比-年+64.2%;公司原油价格为65.$58/桶,同比+62.6%;实现天然气价格7.$59/千立方英尺,+58.1% yoy。公司坚持稳油气,进一步推进老油田稳产和新区高效生产。国内油气产量实现双增长,天然气产量创历史新高。 2021年公司国内原油产量753.400万桶,同比+1.3%;国内可销售天然气产量4.22万亿立方英尺,+5.7%,创历史新高,天然气产量占油气当量的比重持续提升。

欧宝2、炼化:减油增化工,优化产品结构,化工产品产量创历史最好水平

公司炼化板块2021年实现营业利润4.97.4亿元,同比增加+515亿元。其中,炼油业务实现营业利润37​​7亿元,同比增加505亿元;化工业务营业利润120亿元,同比+9.5%,主要是成品油价格上涨,公司加强成本控制,油品增加价格。在这种情况下,单位加工成本持续下降。 2021年公司共加工原油12.25亿桶,同比增长+4%,生产4939、4825、汽油、柴油、煤油1108万吨,同比分别增长+6.72%、-4.88%、+10.32%;公司积极推进减油增油,成品油收率下降1.60pct至65.6%,化工产品收率同比提高2pct 28.3%,公司持续优化炼油产品结构,柴汽比同比下降0.12至0.98。公司坚持炼化业务转型升级,保持乙烯等重点化工装置高负荷运行,推进广东石化炼化一体化项目、塔里木长庆乙烷制乙烯等重点项目.,大力加强技术创新,积极推进新型化工产业。产品新材料的研究与开发。 2021年乙烯、树脂、纤维、橡胶、尿素分别生产671、1090、114、104、242万吨+5. 8%,+6.0%,-10.3%,+4.3%,+12.0%。公司化工产品产量、炼油业务利润、化工业务利润均创历史最好水平。

3、销售:需求回升带动销售利润,成品油销售稳步增长

欧宝2021年公司销售板块实现营业利润132亿元,同比增加161亿元,主要是由于国内宏观经济形势平稳,成品油需求逐步恢复,国内成品油供应稳定,市场供过于求局面有所缓解。公司根据市场变化加强产销衔接,协调优化资源流向,加强成品油库存管理,成品油销售实现稳定增长:2021年公司将销售汽油、柴油、煤油 6598、8173、 1560 万吨,分别 -0.16%, +1.15%, +8.70% 年-同年。此外,积极创新商业模式,加快直销批发APP推广应用,灵活调整汽柴油销售策略,首批商用智能加油机器人投产,持续提升零售质量和效率。商业。加大优势市场和高效区加油站建设力度,运营加油站增加181座,达到2.28万座。

4、天然气及管道:国内天然气需求快速增长,公司天然气销量增长

公司天然气与管道板块2021年实现营业利润439亿元,同比下降39.3%,主要是2021年管道资产重组收入减少与 2020 年相比,导致天然气部门利润下降。 2021年公司天然气进口业务亏损72.12亿元,同比减少69.47亿元。公司抓住国内经济平稳增长和市场需求回暖的有利机遇,积极发展直销和终端客户,不断提升服务质量,努力增加销售额; 2021年公司销售天然气2740亿立方米,同比增长10.1%。

二、22年资本支出稳步上升,持续加强上游勘探

2016年至2019年,公司资本支出稳步增长,从2016年的1724亿元增至2019年的2968亿元,其中2019年勘探与生产板块资本支出增加17.3 %同比,达到2301亿元。 2014年至2019年,上游勘探与生产板块的资本支出约占总资本支出的四分之三,占比最大。 2017年至2019年,上游勘探与生产板块资本支出占比稳步提升。 2020年国际油价跌至低点,海外油气巨头资本支出减少近30%。公司克服行业低迷的困难,控制资本支出下降17%。

2021年,公司将坚持严谨投资、精准投资、高效投资,不断提升投资管理水平,不断优化投资结构,努力提高投资效率。全年资本支出2512亿元中国石油年报,同比+1.9%,上游、炼油、销售、天然气、管道四大板块资本支出1783、 545、110、67亿元,同比分别为-4%、+150%、-33%、-68%。公司2022年计划资本支出2420亿元,同比-4%中国石油年报,上游、炼油、销售、天然气和管道计划资本支出1812、445、@ >75、80亿元,同比分别+2%、-18%、-32%、+19%。公司2021年总资本支出将稳步增加,2022年上游资本支出将继续增加,为公司产品产量增长和盈利能力提升奠定坚实基础。

三、增储上产成效显着,原油储量大幅上升

公司继续响应国家“增储增产”号召。国内勘探开发业务推进重点盆地、重点区域集中勘探、精细勘探、高效评价,在四川、四川、准噶尔、塔里木等盆地取得多项战略突破。取得重要勘探成果,发现并落实鄂尔多斯青城地区长7页岩油、川中、台湾天然气等规模储量。

2016年以来,公司新增可采储量持续增加。 2021年,公司将全力推进高效勘探,增加油气储量上产。在鄂尔多斯、塔里木、准噶尔、四川等重点盆地取得多项重大突破和重要发现。油气储量替代率为147%,其中原油储量替代率为221%,创历史新高。 2021年新增原油储量17.45亿桶,原油探明储量60.6亿桶,同比大幅增长16.5%-同年;油气新增总储量22.29亿桶当量,油气总储量达到1.85.5亿桶当量,同比增加3.4 %。公司原油储量大幅增长,储量替代率保持健康,将成为未来进一步增产的基础。

四、高油价时代来临,公司上游有望显着受益

2022年,全球原油需求恢复缓慢,增产缓慢,供需格局趋紧,受地缘政治影响,油价将维持高位运行;资本支出不足将限制全球原油产量的长期增长。我们相信,高油价时代已经正式到来,原油的繁荣还将继续。

中国石油拥有大规模的上游资产和业务,将充分受益于原油的繁荣。根据我们的《高油价时代,“三桶油”的弹性是什么?——能源结构转型系列报告中的“三桶油”利润弹性测算》测算,中石油上游业务开始油价突破50美元/桶后逐渐进入盈利状态。以100美元/桶的价格,公司上游净利润可达1658亿元;边际利润方面,当油价在 70-80 美元/桶区间时,公司的边际净利润弹性约为 32 亿元,当油价高于 100 美元/桶时中国石油年报,公司边际净利润弹性将稳定在24亿元。

五、落实“双碳”目标,加快绿色低碳转型

在碳达峰和碳中和的战略目标下,公司积极落实“双碳”目标,加快绿色低碳转型。公司计划到2025年大力布局氢能产业链、化石能源清洁转化和CCS/CCUS,探索化石能源低成本清洁开发利用。

氢能方面,2021年氢能总产能已超过260万吨/年。目前,公司已在北京、河北、重庆等地建设了8个加氢站、6个补给站、3个综​​合能源服务站,在环渤海、陕西等7个地区部署建设了19个氢气净化项目、甘肃、宁夏。拥有制氢能力和副产氢资源,结合二氧化碳捕集利用,实现“蓝氢”供应。公司充分发挥在化工和新材料领域的基础优势,构建“蓝氢”、“绿氢”等多重供氢体系,实现氢电、电氢互变,建立氢气储存、运输和终端加注供应。链。公司按照“战略布局、稳步推进、规模发展”三步走部署,坚持多元化制氢、低成本高效储运氢的系统化发展,积极布局氢能领域。氢能。

光伏方面,玉门20万千瓦光伏发电项目将于2021年建成投产,实现对外清洁电力供应的突破。公司建成宁夏首座BIPV光伏发电油气联合建设站。与传统的BAPV光伏发电模式相比,效率高、寿命长、成本低。在塔里木油田,12座泵站建成太阳能光伏发电灌溉示范站,替代柴油机发电进行灌溉。目前,公司正在建设塔中沙漠公路太阳能利用项目。建成后将实现沙漠公路光电抽灌全覆盖,全长436公里。截至2021年底,公司新增光伏装机容量20万千瓦,117家加油站开展充电业务,91家加油站开展光伏发电业务。

在CCUS方面,吉林、大庆的一批风能、太阳能发电项目和CCUS项目正在稳步推进。公司在CCUS产业发展方面具有显着的资源和技术优势,拥有国内规模最大、规模最大的CCUS-EOR产业项目。其中,吉林油田二氧化碳驱为全国首个全流程示范工程,累计二氧化碳封存量超过200万。吨;公司牵头的新疆CCUS中心是油气行业气候倡议在全球率先部署的五个CCUS产业促进中心之一。每年高达 300 万吨。

盈利预测、估值和评级

2022年初以来,在原油供需紧张的背景下,俄罗斯与乌克兰的冲突不断升级,导致原油价格持续上涨。截至2022年3月30日,布伦特原油期货价格上涨至113.45美元/桶。我们认为,高油价加上公司原油产量的持续增长,公司上游业务有望充分受益于高油价。但考虑到目前俄乌冲突仍在持续,地缘政治局势动荡,油价受地缘政治影响较大,我们保守维持公司2022-2023年盈利预测,新增盈利预测2024年。公司2022-2024年归属于母公司的净利润为999、1054、1102亿元中国石油年报,等效EPS为0.55、< @0.58、0.60元/股。公司在国内油气生产中处于领先地位,稳步增加上游资本支出,大力推动增储增产,布局新能源产业链。

风险提示:原油价格存在较大下行风险,炼化行业存在下行风险。

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